‘Capital call lines’, un instrumento para impulsar las inversiones en startups

Detrás del titular de la última ronda de inversión que ha cerrado una startup para impulsar su crecimiento, está el trabajo de los fondos de ‘venture capital’ (capital riesgo) que han participado en ella para lograr que la compañía evolucione y escale. Al igual que las startups, los propios fondos de ‘venture capital’ también necesitan financiación para invertir en ellas. Para responder a esta necesidad, pueden recurrir a las ‘capital call lines’, líneas de crédito destinadas a aumentar su liquidez para acelerar sus procesos de inversión.

¿Cómo funciona un fondo de inversión?

Para conocer de qué manera los ‘capital call lines’ benefician a las startups, es preciso explicar primero cómo funciona un fondo de ‘venture capital’. En esencia, cuenta con dos figuras fundamentales:

• ‘General Partners’ (GPs) o socio generales. Socios (o gestoras) que dirigen la firma de ‘venture capital’, es decir, se encargan de su administración y de elaborar la estrategia de inversión en empresas de alto crecimiento.
• ‘Limited Partners’ (LPs) o socios limitados. También conocidos como «socios silenciosos», aportan capital para que la sociedad pueda realizar inversiones en empresas de alto crecimiento, pero no se encargan de tomar decisiones estratégicas. Para ello, los LPs firman un contrato por el que se comprometen a proporcionar una suma específica de dinero al fondo durante un periodo de tiempo determinado, a cambio de participaciones en las empresas invertidas.

Cuando un fondo de capital riesgo planea realizar una inversión en una startup, no suele disponer de la cantidad suficiente para cerrar el acuerdo. Por ello, lleva a cabo un ‘capital call’ a los LP. Por ejemplo, un fondo de inversión lanza un fondo de 10 millones de euros para invertir en empresas del sector ‘deeptech’. Cierra un acuerdo para realizar una inversión de 500.000 en una ‘startup’ del sector concreto, pero sólo tiene 100.000 euros en su balance financiero, por lo que necesita conseguir los otros 400.000 euros. Para recaudar el capital, realiza un capital ‘call’, es decir, un «llamamiento» o solicitud del 5% a sus LP, que le permitirá recaudar 500.000 euros (el 5% del total del fondo, 10 millones de dólares).

Los LPs asociados al fondo tienen un capital comprometido en un rango de 50.000 a 200.000 euros. Si un LPs ha comprometido 50.000 euros, tendrá que aportar 2.500 euros a esta ronda de inversión. Si otro LPs tiene 200.000 euros comprometidos, tendrá que aportar 10.000 euros.

Para qué sirven los ‘capital call lines’

Cuando un fondo de ‘venture capital’ está próximo a cerrar una ronda de inversión y realiza un ‘capital call’, los GPs deben lidiar con dos aspectos que pueden poner en riesgo el acuerdo. Por un lado, que los LPs no aporten finalmente dinero (algo que puede acarrear problemas legales) y, por otra parte, que aunque lo hagan, la recaudación del importe solicitado a los LPs se demore durante varios días.

Para anticipar la inversión de los LPs, los fondos de capital riesgo pueden recurrir a los ‘capital call lines’, líneas de crédito que ofrecen iniciativas como BBVA Spark. Gracias a ellas, pueden disponer de la liquidez necesaria para realizar la inversión en la startup de manera inmediata y acelerar ese proceso hasta que llegue el dinero de los ‘limited partners’.

Beneficios de los ‘capital call lines’

Además de acelerar los procesos de inversión en startups, los ‘capital call lines’ tienen otra serie de beneficios, tal y como indica la Institutional Limited Partners Association, para que las compañías de alto crecimiento puedan ser regadas con nuevo capital.

• Mejora el servicio ofrecido a los LPs. Al aumentar la visibilidad de las solicitudes de capital, los ‘capital call lines’ suponen un beneficio para los ‘Limited Partners’.
• Evitan exceder las solicitudes de capital a LPs. Para los GPs, los ‘capital call lines’ son una buena forma de evitar la solicitud demasiado asidua a los LPs para que aporten liquidez. En el caso de recurrir frecuentemente, esto podría generar tensiones entre socios y pondría en juego su participación en próximas operaciones. Por ello, los GPs tienden a incluir en sus documentos de gestión el número determinado de llamadas de capital al año que pretenden realizar. De esta forma, los inversores tienen en cuenta que solo necesitarán tener liquidez para responder a esas solicitudes.
• Facilita la inversión si hay retrasos de pago por parte de los LPs. Los ‘capital call lines’ son un instrumento útil en los casos en los que existan problemas operativos o algún retraso por desacuerdos con los GPs. Por ello, los ‘capital call lines’ permiten continuar con la operación y cerrar acuerdos de inversión.

• Aporta flexibilidad para cerrar operaciones. En las rondas de inversión que se cierran con rapidez o en situaciones donde el fondo de ‘venture capital’ tiene que reaccionar a imprevistos de una empresa de su cartera, los ‘capital call lines’ aportan un elevado grado de agilidad para continuar invirtiendo en startups.
• Mejora la rentabilidad de las inversiones. El adecuado uso de este instrumento permite realizar un empleo más eficiente del capital desembolsado por los LPs y mejora la tasa interna de retorno (TIR), un indicador de rentabilidades de proyectos o inversiones. Cuanto más elevada sea la TIR, mayor será la rentabilidad.

En la ecuación de la financiación, las empresas de alto crecimiento no son las únicas que necesitan despejar las incógnitas para obtener financiación. Instrumentos como los ‘capital call lines’ ayudan a los fondos de ‘venture capital’ alcanzar la misma meta, impulsar a las empresas innovadoras y tecnológicas dispuestas a abrir nuevos futuros y generar oportunidades.