Los fondos de inversión también buscan financiación: las llamadas de capital

Una startup cierra una ronda de inversión u obtiene el respaldo de un gran fondo después de convencer a los inversores sobre las oportunidades y proyecciones de su negocio. El mismo proceso sucede entre los propios inversores cuando buscan recaudar fondos para reunir el dinero con el que financian las empresas. 

Los fondos de inversión obtienen su dinero a través de las contribuciones de los inversores que participan en el fondo. Pueden ser individuos, instituciones financieras, fondos de pensiones, compañías de seguros u otras entidades. El dinero aportado por los inversores se agrupa para formar un fondo común, gestionado por profesionales financieros conocidos como gestores de fondos. En algunas ocasiones necesitan fondos adicionales para cumplir sus objetivos o abordar operaciones específicas. En estos casos, pueden recurrir a las llamadas de capital.

¿Qué son y cómo funcionan las llamadas de capital?

Una llamada de capital se produce cuando un gestor de fondos pide a los inversores del fondo que aporten capital para realizar inversiones y poder así cumplir con sus obligaciones financieras. Cuando una entidad de capital riesgo anuncia su entrada en una empresa de alto crecimiento, no significa que tenga ese dinero en el banco esperando a que aparezca una startup con una idea interesante. Lo habitual es que, cuando precisa de capital para invertir, se lo solicite a sus socios limitados o ‘Limited Partners‘ (LP) de acuerdo con sus compromisos de inversión. A esa petición se la conoce como ‘capital call’ o llamada de capital.

Su propósito fundamental es proporcionar a los gestores los recursos necesarios para aprovechar oportunidades de inversión y gestionar las operaciones del fondo de manera efectiva. Al permitir que los inversores contribuyan más allá de su compromiso inicial, se facilita la flexibilidad financiera del fondo y se optimiza su capacidad para generar rendimientos a largo plazo. A diferencia de los socios generales (GP), los LP no se encargan de la estrategia de inversión del fondo.

• Si los LP no participan en la llamada podrían experimentar una dilución en su participación en el fondo, es decir, una disminución de su porcentaje de propiedad como resultado de la emisión de nuevas acciones.
• Cuando los inversores responden afirmativamente a una llamada de capital, la emisión de nuevas participaciones resulta en una ampliación del capital total del fondo, lo que puede suponer una dilución para los inversores existentes, ya que sus participaciones representarán una proporción menor del fondo tras la ampliación de capital si no entran en la ronda de inversión.

Por ello, la dilución es un tema crítico y puede afectar a la decisión de participar en una llamada de capital. En cualquier caso, los gestores de fondos suelen buscar un equilibrio entre asegurar los fondos necesarios y gestionar la dilución para mantener la confianza de los inversores, especialmente de aquellos que optan por no participar en una llamada de capital concreta.

Riesgos de las llamadas de capital

Existen algunos desafíos que los fondos de capital riesgo deben tener en cuenta antes de realizar una llamada de capital.

• Incumplimiento. Es posible que los LP no puedan cumplir con la solicitud y sus compromisos, lo que puede resultar en un incumplimiento de los acuerdos del fondo y una pérdida de reputación. Los fondos suelen utilizar estrategias para desalentar los incumplimientos, como sanciones o retención de beneficios futuros. Además, la relación con los LP se puede tensar si hay llamadas demasiado frecuentes o más pronto de lo esperado.
• Tiempos. Realizar una llamada de capital demasiado pronto, sin un acuerdo en firme sobre la financiación necesaria, puede provocar que exista una financiación excesiva e innecesaria en el fondo. Las solicitudes deben realizarse cuando exista una oportunidad real de inversión.
• Objetivo. Utilizar las llamadas de capital para cubrir costes operacionales no es bueno y puede aparentar inestabilidad, ya que el objetivo del fondo es crear valor y ganancias a los inversores. La llamada de capital solo debe usarse para financiar inversiones o enfrentar desafíos inesperados en el mercado de forma temporal.

Si los socios no acuden… ‘capital call lines’

Tanto si los LP no aportan el dinero como si lo hacen, pero su inversión se demora varios días, el fondo tiene que responder de sus obligaciones comprometidas. Para anticipar esa inversión, los fondos pueden acudir a los ‘capital call lines‘, líneas de crédito que ofrecen iniciativas como BBVA Spark para disponer de liquidez inmediata.

Es importante entender que llamadas de capital y ‘capital call lines’ son conceptos diferentes, aunque relacionados. Mientras las llamadas de capital solicitan a los inversores aportar la cantidad solicitada según su compromiso de inversión en el fondo, las ‘capital call lines’ son líneas de crédito que los fondos pueden tener disponible para cubrir esas llamadas de capital y reembolsar el préstamo posteriormente, cuando los LP realicen las contribuciones a las que se habían comprometido.

Si las llamadas de capital emergen como una herramienta estratégica para los fondos de inversión y, como consecuencia, para el crecimiento de las startups, la comprensión profunda de los riesgos y beneficios se vuelve esencial. Las llamadas de capital sirven como recordatorio de la necesidad de encontrar el equilibrio en la búsqueda de financiación y oportunidades de inversión. En la búsqueda de ese balance es importante tener en cuenta todas las herramientas de financiación disponibles, como las ‘capital call lines’.